2024/08/02
日本和美国的中央银行在货币政策方向上的差异正日趋明显。美联储（FRB）主席鲍威尔在7月31日的记者会上对9月降息表现出了积极态度。而日本央行则考虑进一步加息。在8月1日的东京外汇市场，日元兑美元汇率升至1美元兑148日元。以日美利率差为背景的卖出日元、买入美元的趋势有可能迎来转折点。
鲍威尔7月31日在美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议结束后举行的记者会上表示，对于通货膨胀持续放缓至2%的政策目标“信心加深”。围绕1年前提高至5.25～5.5％之后维持不变的政策利率，他表示：“最早可能在（下次会议的）9月降低”。
在此次记者会的半天前，日本央行在31日的货币政策会议上决定，把此前为0～0.1%的政策利率提高至0.25%。这是继3月解除负利率之后的又一行动。日本央行总裁植田和男在记者会上表示：“如果经济物价走势按照预期发展，将继续提高利率”。
随着推进货币紧缩的美联储和推进宽松政策的日本央行迈向相反方向，曾大幅扩大的日美利率差距正在缩小。观察容易反映货币政策动向的2年期国债收益率的差额，截至7月底约为3.8%，比上月缩小了0.6%。按月底数据计算，这是自2022年8月以来的最小值。
汇率对利率差的缩小做出了明显反应。日元兑美元汇率8月1日一度升值到1美元兑148日元区间中段。日元汇率处于4个半月以来的最高水平，2天内日元升值超过5日元。日本理索纳银行的顾问田中春菜表示：“给人的感觉是，担心日元进一步升值的出口企业正在焦急地大量抛售美元”。
日元的急速升值将削弱日本出口企业业绩上行的预期。在8月1日的东京股票市场，日经平均指数比前一天下跌975点（2.5%），跌至3万8126点。丰田下跌8%，日经平均指数在盘中一度下跌1300点。
交易大厅内的日本和美国的国旗（东京都港区的Gaitame.com）
在美联储推进快速加息的2022年3月之后，着眼于日美利率差异的卖出日元、买入美元的操作变得活跃。日元兑美元汇率从美联储开始加息前的1美元兑115日元贬值至2024年7月上旬的37年半以来最低点（162日元附近），贬值了约47日元。
对此，日本政府和日本央行一直试图通过实施买入日元的干预措施来遏制日元急剧贬值。随着日美利率差缩小，日元汇率的走势有可能扭转。
过去也有过美联储开始降息导致日元升值的情况。在美国次贷问题（面向信用等级低的借款人的住房贷款）开始恶化的2007年9月以后，美联储在雷曼危机之前合计降息超过3%。降息开始后的半年里，日元升值了12日元左右。
另一方面，在力争实现美国经济软着陆的1995年7月以后的降息局面下，政策利率的下调幅度总计仅为0.75%。美国经济避免了急剧放缓，降息后的半年里日元贬值了19日元左右。根据降息的速度和背后的经济形势，汇率的反应会有所不同。
美联储主席鲍威尔在7月31日的记者会上，针对今后的降息速度表示：“不想拿出具体的未来方针”。在美国的利率期货市场，9月、11月、12月连续3次会议上决定降息的预期加强。摩根大通的Michael Feroli认为：“随着劳动市场的冷却，如果失业率持续恶化，有可能每次会议都下调利率”。
日元贬值是否会进一步修正，还取决于日本央行进一步加息的动向。
日本央行总裁植田和男在31日的记者会上加强了牵制日元抛售的“鹰派”色彩，但对日本经济能否承受利率上升仍存在不安。美国大型投资公司PGIM Fixed Income的主管Robert Tipp指出，日美的政策利率差距仍达到5%，表示“最少还要再缩小1%，日元汇率才会稳定下来”。
日本经济新闻（中文版：日经中文网）齐藤雄太 纽约、田村峻久