市场用“买入”回应中国超预期措施

2024/09/26

中国推出了大规模的经济刺激措施(9月24日,北京,Reuters)

 
      市场对中国9月24日出台的新一轮经济刺激政策充满好感。此前逼近年初以来新低的上海股市25日大幅上涨,与中国经济联动性较高的铜等有色金属行情也出现上涨。作为更进一步的经济刺激措施,市场上很多声音期待财政扩张,但中国仍保持谨慎态度。
 
      “以超出市场预期的内容,显示出中国实现5%经济增长的决心”,法国巴黎银行这样认为。对于中国人民银行(央行)等24日公布的新一轮经济刺激政策,市场做出了“买入”的反应。
 
      中国具有代表性的股价指数上证综合指数24日比前一天上涨4.2%,创出了约4年来的最大单日涨幅。25日也同比上涨1.2%。香港恒生指数也持续上涨。
 
      24日的新一轮刺激政策广泛涵盖宽松货币政策、提振股价和应对房地产不景气的措施。
 
      中国人民银行行长潘功胜表明了下调存款准备金率、作为主要基准利率的公开市场7天期逆回购操作利率、中期借贷便利(MLF)利率、贷款市场报价利率(LPR、贷款优惠利率)的预期。美国高盛集团表示“同时下调基准利率和存款准备金率实属罕见”。
 
 
      中国人民银行25日自7月以后再次下调了1年期MLF利率。
 
      中国决定“破例”同时下调利率,是因为美国时隔3年半再次降息,中国的货币宽松环境已经具备。潘功胜24日表示除日本央行之外,主要经济体的货币政策都进入了降息周期,人民币汇率基本稳定的外部压力明显减轻。
 
      人民币在25日凌晨的离岸(中国大陆以外)市场一度升值至1美元兑6.9952元,突破7元大关。长期持续的人民币贬值以及随之而来的资本外流压力隐忧正在消除。
 
      在提振股价方面,同时出席记者会的证券监督管理委员会主席吴清表示,除了主权财富基金(SWF)、中国投资(CIC)旗下的中央汇金投资(简称汇金)增持交易所交易基金(ETF)之外,还将要求PBR(股价净值比)长期低于1倍的上市企业制定改善计划等。
 
      在日本,政府主导的公司治理改革推动了股价上涨。中国也要求上市企业推进增加分红等重视股东的经营,为了增加投资者群体的厚度,考虑培育“长钱长投”(吴清)的环境。
 
      此外,中国人民银行还决定设定3000亿元的股票回购增持专项再贷款额度和5000亿元的证券基金保险公司互换便利额度。民生证券的分析师陶川难掩惊讶,指出股票实际上将成为央行注入流动性和银行信贷扩张的担保,这在中国货币政策史上尚属首次,对股市的意义非常重大。
 
 
      受中国的新一轮措施的推动,买盘扩大至日本的中国概念股。日本机器人大型企业安川电机25日一度比前一天上涨8%。日本冈三证券的高级分析师诸田利春指出,“由于押注世界最大规模的中国机器人市场复苏,出现了看好相关企业业绩增长的预期”。
 
      瑞穗证券的高级中国股票策略师王申申表示,“可以期待宽松的货币政策提振个人消费,推动中国社会消費品零售总额增长”。资生堂股价一度上涨7%,尼得科一度上涨3%。
 
      此外,大宗商品期货市场也做出了反应。作为用于广泛产业的铜的国际指标,伦敦金属交易所(LME)3个月期货24日一度比前一天上涨3%,达到每吨9825美元,创出约2个月以来的新高,再次逼近1万美元大关。
 
      在铜市场,中国占到铜锭消费的约6成。瑞穗银行的江口侑希表示,“存在对中国经济持悲观看法的投机者被迫回补的一面”。
 
      用于建材用电镀钢板等的锌24日上涨4%。锌的最大消费国是中国,中国经济对行情产生的影响很大。用于电子零部件等的白银的纽约期货(交易最活跃的结算月)24日也一度比前一天上涨5%,涨至每盎司32.6美元,创出约4个月以来的最高点。
 
      受中国需求影响较大的粮食市场也出现上涨。芝加哥市场的大豆期货24日一度比前一天上涨2%,达到每蒲式耳10.58美元,玉米期货也一度上涨1%,达到每蒲式耳4.18美元,均创出约2个月以来的新高。
 
      日本Green County的代表大本尚之认为,“此前持有空头头寸的基金在中国的措施发表之后转为回补”。
 
      另一方面,关于未来走势,不少观点认为“要提振内需,需要进一步的财政扩张政策”(高盛)。24日的新一轮宽松政策虽然包括降低第二套房首付比率等应对房地产不景气的措施,但是并未提出作为新房销售低迷根本原因的房地产开发商信用风险的解决对策。
 
      中国人口已转为减少,预计今后养老金和医疗将成为沉重的财政负担。2023年12月5日,美国信用评级机构穆迪投资者服务公司将中国的信用评级前景从“稳定”下调为“负面”。中国政府对可能导致信用等级下调的大胆财政扩张持谨慎态度。
   
  日本经济新闻(中文版:日经中文网)土居伦之 上海